新闻资讯

欧洲以往的增长模式依赖于三大互相支撑的支柱。如今，在国际环境持续变化的情况下，这三根支柱都在逐渐减弱。

第一大支柱是全球贸易的持续扩张。欧洲已成为全球开放度最高的经济体之一，贸易开放水平约为美国的两倍，并从中受益匪浅。不过，贸易扩张已不再是理所当然之事。仅去年一年，全球新出台的贸易限制措施就超过2500项。

第二大支柱是欧洲在中端制造领域的竞争力，这种优势在一定程度上来自相对较低的能源成本。

这一优势也在不断流失。随着中国向全球价值链上游移动，当前欧元区具有比较优势的行业中，近40%的领域会直接面对来自中国的竞争；而在本世纪初，这一比例大约是25%。

欧洲工业曾依赖的廉价能源供应也已不再。去年，欧盟高耗能工业的平均电价超过美国两倍，比中国高出约50%。

第三大支柱是较为稳定且以规则为基础的国际经济环境。在这种环境下，欧洲供应链实现了深度整合，企业能够主要依据效率来安排投资，而不必过多考虑供应链的韧性。

如今，这样的国际经济环境正面临压力。各种外部因素令关键的对外依赖和供应链瓶颈问题更加突出，欧洲内部也感受到更多不确定性。

经济依存关系一旦变得不稳定，或外部环境的不确定性上升，企业在决策时就会更加看重供应链韧性。当资本被认为风险增加时，企业投资意愿会随之下降，进而影响产出和消费。

总的来说，多重因素的变化意味着欧洲以往的增长模式正在逐步消退，要复制旧模式已相当困难。

不过，欧洲依然拥有许多深厚的基础优势可以发掘。

尽管贸易环境中的逆风正在增强，欧盟仍然拥有全球规模最大的自由贸易协定网络，而且这一网络还在继续扩展：近期，欧盟与印度、印度尼西亚、澳大利亚、AvaTrade爱华墨西哥以及南方共同市场等伙伴已完成或推进了多项自贸协定谈判。

从本土来看，欧洲保持着世界级的制造能力，在光刻、精密光学等领域处于全球领先地位，同时拥有高素质的劳动力队伍。比如，德国约35%的本科毕业生就读于科学、技术、工程和数学（STEM）相关专业，这一比例在经合组织国家中位居第一。

尤其重要的是，欧洲拥有覆盖27个成员国、4.5亿消费者的一体化市场，这也是发达经济体中规模最大的单一市场。随着增长动力的转变，本土大市场的价值正变得更加突出。

上一年度欧元区经济增速为1.5%，增长动力全部来自内需。即便面对能源冲击，经济仍保持增长；第二季度环比增长0.4%，内需对增长形成正向拉动。预计接下来内需仍将是欧元区经济增长的主要来源。

当前的核心任务，是将短期的内需韧性转化为长期可持续的增长动力。

这意味着欧洲需要更充分地释放本土大市场的规模效应。如果企业能够在欧盟全境开展业务，投资效率会得到提升，创新潜力也能进一步释放，最终带动生产率增长。

新技术正在重新塑造生产率增长的来源，在这样的背景下，市场规模显得尤为重要。

从若干条件看，欧洲具备把握新技术机遇的基础：这里拥有世界级的科研机构和知识储备。欧盟人口约占全球6%，科研人员数量却占全球15%，高被引科学论文的产出量接近全球五分之一。

真正的挑战，是如何把科研成果转化为商业成果，并推动新技术在整个经济体中广泛落地。那些阻碍企业做大的各种壁垒，通常也会制约技术的推广。

我们已经看到过前车之鉴。

在第一次数字革命期间，欧洲几乎错过了发展红利，信息通信技术普及带来的商业收益大量流向了其他地区。如今面对人工智能带来的第二次数字革命，欧洲不能重蹈覆辙。

目前已有积极迹象表明，欧洲企业正在布局人工智能领域。调查数据显示，欧元区企业预计今年将把平均约9%的总投资投入人工智能。

核心问题在于，欧洲能否营造有利的环境，让人工智能相关投资持续扩展、产业规模不断壮大。其中两大壁垒尤其突出：

第一，单一市场内部仍然存在分割。企业竞争大多被限制在各国境内，这削弱了企业采用新技术的竞争压力。

近期研究显示：在欧元区，如果企业感知到国内同行投入人工智能的投资比重提高1个百分点，企业自身的人工智能预期投资率大约会上升0.6个百分点。但研究同时表明，这种竞争带动效应基本上只停留在国界之内。

消除内部壁垒，将有助于让这种竞争激励效应扩展到整个欧洲。

第二，资本市场彼此分割。

欧洲创新企业在发展初期通常能获得融资，但进入扩张阶段后，资金缺口就会显现。欧洲投资银行的数据显示，欧盟初创企业与旧金山初创企业在成立前五年获得的融资规模大致相当；但到了第十年，欧盟成熟科创企业的融资总额大约要少50%。

分割的资本市场还会促使年轻创新企业向外迁移。大约12%的欧盟成熟科创企业迁出了欧盟，其中大部分去了美国。

这两大壁垒相互强化：市场分割降低了企业在欧洲本土扩张的收益，而资本市场分割又使企业扩张难以获得足够的资金支持。最终的结果是，能够成长为全球领军者的企业数量减少，新技术在整个经济体内的推广速度也随之放缓。

欧洲正在着手解决这两大难题：在单一市场建设上寻求突破，在资本市场整合上加快步伐。

针对单一市场，一个备受关注的方案是设立“欧盟股份公司（EUInc.）”——这是一套可选的全欧盟统一企业法人制度，企业只需注册一次，AvaTrade爱华就可以在欧盟全境按照统一规则开展经营。

其目标是让初创企业从起步阶段就能立足欧洲、面向全欧扩展，而不必在发展过程中去适应各国不同的监管制度。

不过，“欧盟股份公司”只能解决一部分问题。更重要的目标，是清除各种分割单一市场的壁垒，使竞争压力和新技术能够覆盖现有企业，实现更大范围的普及。

能够面向全欧扩张的企业，需要与之相匹配的跨区域资本支持。

正因如此，欧洲正在更加坚定地推进资本市场一体化。欧盟各国领导人呼吁立法机构在2026年底前就资本市场整合方案达成共识，推动欧洲建成真正统一的资本市场。

欧洲已经具备实现长期更可持续增长的许多有利条件。把欧洲的体量优势转化为统一大市场的规模效应，有助于创新企业扎根欧洲发展、加快新技术普及、提升生产率，进而使内需成为更加持久的增长引擎。