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世界黄金协会近期发布年中展望报告，回顾了今年上半年金价自约5600美元回落至4000美元以下的剧烈波动过程，并预测下半年黄金整体将呈现区间震荡格局，上下波动幅度约5%。央行持续买入及长线资金配置为金价提供底部支撑，国际局势、利率预期变化以及印度政策调整等因素将影响金价突破方向，多空驱动因素清晰分化，贵金属的中长期配置价值并未消失。

上半年行情剧烈波动，亚洲与美国交易时段走势分化明显

报告由胡安·卡洛斯·阿蒂加斯、泰勒·伯内特及弗格尔·奥康纳博士执笔，其中指出年内金价累计跌幅约7%，但背后经历了一轮极致的涨跌行情。在地缘局势紧张阶段，黄金波动率一度突破50%，当前已回落至30%以下，但仍高于二十年平均水平。历史规律显示，波动率冲高后会逐步回归常态。

从日内交易规律来看，金价大幅波动集中在亚洲与美国交易时段，回调多出现在美盘，反弹常发生于亚盘，这充分体现了亚洲消费与投资群体在黄金定价体系中日益关键的地位。即便经历深度回调，黄金依然是过去一年收益表现靠前的大类资产。

下半年基准行情以震荡为主，多空催化因素决定突破方向

世界黄金协会自主研发的估值模型显示，当前金价贴合全球温和增长、通胀高位回落以及央行小幅收紧的宏观现状。若无重大变量，爱华官网下半年金价将围绕4100美元上下浮动5%。

多头核心催化包含三类因素：经济放缓或地缘风险升级、市场降息预期升温、逢低买盘集中入场。多重利好共振下，金价有望重回4500美元，若强信号支撑，则可冲击5000美元关口。

空头压力则来自美元走强、美债收益率上行以及市场风险偏好提升。即便金价自当前水平下跌10%至15%，抄底需求也将限制进一步调整，单纯技术走弱难以形成持续单边下跌。

央行购金形成长期底部，购金节奏变化影响短期行情

自2022年以来，全球央行年均净购金约1000吨。今年一季度部分央行曾短暂减持置换，但全年仍维持净买入格局。

协会调研显示，更多储备管理者计划增持黄金，但新增购金央行的数量并不代表采购规模同步扩大。测算显示，在年均600吨的长期均值基础上，央行额外增持20至30吨，金价约上行1%；购金行为传递的市场信心同样具有提振作用。若央行购金节奏大幅放缓，金价将直接承压。

印度进口政策变动，成为关键不确定性变量

印度是全球第二大黄金消费市场，年均净需求约800吨，爱华官网全部依赖进口，这持续拖累该国经常账户。

卢比贬值叠加能源供给承压，印度已将黄金进口关税从6%上调至15%，年内实物需求预计减少50至60吨，该利空已部分反映在金价当中。后续该国国内经济走弱将进一步抑制居民购金意愿，而黄金抵押贷款违约增加则会扩大实物流通供给，对价格形成压制。

总结

综合来看，2026年上半年金价大幅起伏，直观反映了黄金对宏观、国际局势及市场情绪的高度敏感。下半年若无极端事件发生，金价将以区间震荡为主，央行长期购金提供坚实底部支撑；一旦经济或地缘风险发酵、利率预期转向，金价将打开上行空间。黄金凭借多元需求韧性，仍是全球不确定性环境下不可或缺的战略保值资产。

现货黄金月线图 来源：网络

北京时间7月2日11:29 现货黄金 报 4065.19 美元/盎司