2025年白银价格迎来显著上涨，涨幅接近150%。法国兴业银行分析师强调，多数行业机构均认可这一涨势的基本面合理性，中长期上涨逻辑仍然具备坚实支撑。
但是同时金银比又来到了1994年来的低点，在58.88附近，市场上出现了不同的策略声音。例如，有观点认为可以关注相关品种的对冲机会。同时银价为何回调，反弹还能否创出新高，本文提供一些思考的角度。结合Ava外汇平台的市场分析工具，投资者可以跟踪此类波动。
对于此次单日大幅回调，市场普遍认为核心诱因是芝加哥商品交易所（CME）的保证金调整政策。
在全年流动性较稀薄的时段，CME上调白银期货保证金要求，直接触发杠杆头寸被动调整——初始保证金从每盎司2.2万美元大幅上调3000美元至2.5万美元。
值得注意的是，此次调整是继2025年12月12日保证金上调10%至每盎司2.2万美元后的连续性举措，短期内对杠杆交易盘形成明显压制。实际上，对于普通交易者而言，杠杆收缩的程度更为显著，多头需要更多的资金才能维持原有的交易规模，这也让部分资金有限的参与者被迫离场。
虽然撤出资金总量或许并非巨大，但这个事件是一个关键信号，表明交易所提示当前白银交易存在过热迹象。
近期市场关注度提升，也有投资人士在前期高位附近对白银进行了获利了结。
这就是涨幅过大带来的获利盘集中兑现，导致贵金属品种出现短期波动。之前相关分析也提到，白银在某个价位区间面临较大压力，所以多数投资者在接近该区域时，会选择以较谨慎的心态应对市场变化。
同时，假期市场的流动性缺口进一步放大了白银价格的波动幅度。
“鉴于假期市场流动性萎缩，法国兴业银行预判期间将出现阶段性极端波动，但维持假期内银价上行的核心观点。”
法国兴业银行团队表示，“具体而言，在前期商品图表分析（CCA）中，我们曾预测2026年新年前后白银价格将录得7%的涨幅。
截至目前，尽管本周一出现显著单日回调，该时段内价格累计涨幅已达14.5%，远超预期。”
支撑白银价格的核心逻辑主要包括两方面：一方面是结构性供应短缺难以缓解，伦敦金银市场协会（LBMA）及纽约商品交易所（COMEX）金库此前已出现库存紧张现象，全球供应链流动性持续收紧；另一方面是工业需求持续强劲，尤其是太阳能光伏、电子制造及数据中心领域的白银消耗保持高速增长，形成刚性需求支撑。此外，中国市场投机性买盘活跃进一步助推涨势，使得上海期货交易所白银合约溢价升至历史高位，这一高溢价不仅反映国内现货需求的活跃度，更与全球库存紧张现象形成共振，共同强化了白银的上涨动能。
全球市场风险情绪的变化则为白银提供了持续的关注度。
近期，部分国际谈判进程出现波折，相关地区的不确定性因素有所增加，这在一定程度上提升了市场对贵金属的避险关注。
更值得关注的是，一些主要经济体的政策表态与国际贸易关系的调整，都可能影响全球市场的风险偏好，为白银提供了持续的支撑。
展望后续走势，白银价格在经历单日较大跌幅后快速企稳，短期走势呈现修复态势。但整体板块在前期曾出现集体调整，预示着市场风格可能存在变化。由于此前相关板块已有过类似调整，一波行情连续两次出现相同走势的概率较小，即上次调整可能是上涨中继，而本次调整则需要更多观察。
至少在当前市场环境下，品种间走势分化已在所难免，许多金属可能面临创出新高的阻力。但白银和铜作为本轮行情的领涨品种，叠加良好的工业用途，有相对更大的概率延续强势。
目前基于金银比，市场上也存在一些对冲策略声音。但笔者认为，本轮白银的行情反映了其基本面发生了深刻变革，这可能促使金银比的中枢长期下移。
技术面关注关键压力位以及短期均线的支撑。如果白银能稳定在关键阻力位之上，表示银价维持强势，则有望再度挑战新高。同时，铜的价格表现也值得关注，铜的走势是否坚挺同样会影响白银创出新高的可能性。如果铜这类工业金属表现超预期，对市场信心的提振可能比白银自身更显著。利用Ava外汇提供的行情资讯，投资者可以实时追踪这些品种的走势。
（现货白银日线图，来源:网络）
当前，现货白银最新报价约为74.83美元/盎司。
